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今年上交所ABS监管动向浮出水面:鼓励应收账款和长租公寓类ABS,公募REITs业务或出台
时间:2018-01-26 来源:金融界

      继2017年信贷ABS发行增长重新加速之后,ABS在资管新规下也迎来新的机遇。一份2018年上交所座谈会交流问答资料为我们展现出最新的ABS监管动向。

      去年信贷ABS发行增长重回加速轨道

      "2017年是ABS(资产证券化)发行增长的新纪元",这是华创证券债券团队对去年ABS发行市场作出的总结。

      而据中国资产证券化分析网(CNABS)统计,2017年资产证券化市场共计发行637单产品,其中信贷ABS产品133单,共计5972.29亿元,占发行总规模的42.17%;企业资产证券化470单,共计7609.60亿元,占发行总规模的53.75%。ABN产品34单,共计574.95亿元,占发行总规模的4.06%。

      其中值得注意的是,信贷ABS发行在经历了约1年增长迟滞后,增长重新加速,2017年发行额同比增长约52.80%。企业ABS发行量持续领先,2017年同比增长约68.90%。2017年企业ABS市场上,个人消费贷款、信托受益权、商业地产类(REITS和CMBS)、融资租赁类、应收账款和保理融资为发行量前六的基础资产类型产品。

      今年ABS业务方面的监管动向至关重要

      同时,2017年也是监管大年,在金融监管收紧的大背景下,ABS市场也迎来了一系列的监管文件,不过ABS市场依旧在发展繁盛,不少业内人士都认为,在资管新规下,ABS迎来机遇。

      从这个角度来讲,监管动向对于ABS业务来说也是至关重要的,尤其是当下。火山君今日获悉一份2018年上交所座谈会交流重点问题(债券业务)汇总的资料,其中分为4大块12个问题,而与ABS相关的就占到5个,ABS受重视程度也显而易见。某券商资管人士就此表示,座谈会交流的重点是要稳定,业务方向其实一直有提,倒是并没有太大变化。

      好了,话不多说,火山君在下面以问答形式,全部悉数奉上。

      一,对于2018年ABS市场的展望如何,例如发展规模将会有多大、重点鼓励和不鼓励的领域有哪些?

      答:总体来说,2018年ABS市场的目标是与2017年相比有明显增长,鼓励央企等优质企业以储架形式发行应收账款类ABS,鼓励长租公寓类ABS(具体形式可尝试REITS、CMBS等方式)。未来交易所将陆续出台大类基础资产的标准。

      名词解释(敲黑板):

      "储架发行"就是指证券发行人向证券监管机构提交注册或审核之后,在随后的时间内持续地发行证券。说简单点就是一次注册,多次发行。由于这相当于将登记后的证券放在橱柜上备而不用,等到需要时才取下来发行,因此被形象地称为"储架发行"。海通证券(行情600837,诊股)表示,该机制可以简化注册程序、提高融资灵活性、降低融资成本,是市场效率提升的表现之一。

      二,目前交易所对于资产证券化产品储架发行是否仍以优先级评级达到AAA为准入门槛?

      答:储架发行与主体资质不直接相关,并没有需要达到AAA的门槛,主要是关注资产池。

      三,房地产企业通过ABS途径融资,对房地产企业的资质以及基础资产类型是否有鼓励的方向?

      答:ABS产品方面,鼓励尝试尾款、物业收费、REITS、CMBS等优质资产。

      名词解释:

      涉房类ABS包括购房尾款ABS、棚改/保障房ABS、物业收费收入ABS、租金收益权ABS、REITS和CMBS等。2017年22单首创新ABS中,有41%为房地产类ABS,包括商业地产、物业、租房市场消费分期、租赁住房、长租公寓类、民企长租公寓储架式以及培育型CMBS。华创证券表示,房地产市场具有大体量和发展前景,房企积极探索各方融资渠道,是主要发行ABS力量之一。再加上我国房地产贷款质量普遍较高,是优质的基础资产。

      此外,华创证券还表示,在租售并举的政策导向下,北京、上海等地通过集体建设用地入市、企业自持等多种方式推进租赁房供应。在大力发展住房租赁市场的背景下,相关法规的完善和税收支持政策的跟进同样可期。目前各大房企手中已持有大量自持土地,"两限一竞"拍地方式很有可能会持续,租赁住房REITS和ABS为房企自持物业提供了较成熟的退出机制,租赁住房REITS和ABS将会为租赁房建设融资的需求主导方式。

      四,公募REITs业务未来发展方向有无时间表?

      答:无明确时间表,可能会在2018年出台。类REITS产品仍建议做一二线城市的核心地带资产。

      五,金融机构发ABS产品的政策导向是怎么样的?

      答:欢迎有发CLO产品资格的金融机构发行交易所ABS产品,政策层面并未直接放量,其中的优质金融机构具备可操作性。证券公司参与其中角色定位有待探讨,是以主承销商还是财务顾问方式尚未明确。金融租赁、财务公司如获得银监部门认可,交易所也会尝试与银监部门建立沟通机制,但目前尚处于探索阶段,有待论证。城商行、农商行二级资本债在每年下半年补充压力大,所以交易所目前并无突破。