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中国股权投资基金市场亟须迎难而上
时间:2019-01-02 来源:国际商报

清科研究中心近日发布的数据显示,2018年前三季度,中国股权投资基金新募集共计2098只,同比下降24.9%;披露募集金额合计5839.26亿元人民币,同比下降57.1%,募集规模显著下降。


2018年以来,金融行业监管趋严,整治金融乱象、防范金融风险成为政策环境主基调。市场资金总体呈趋紧态势,股权投资市场亦不能幸免,募资成了投资机构普遍面临的难题。清科研究中心就此发布《2018年中国股权投资市场募资策略研究报告》称,严监管态势下,市场资金短缺的情况短期内将持续,投资机构将面临重新洗牌,同时资源配置能够得到进一步优化。投资机构需修炼内功,提升基金管理能力。


强监管下资金募集趋难


报告指出,私募投资基金行业自2014年起开始加强规范化监管。资金募集作为基金募、投、管、退的首要步骤,监管条例和管理办法均对其进行了明确的要求和规范。随着股权投资市场的发展,募资规则持续细化和完善,政策环境逐渐成熟。针对市场上的各类机构LP(有限合伙人)和个人LP,相关监管机构也纷纷出台政策以鼓励投资私募股权投资基金、创业投资基金,同时发布“管理办法”对各类资金的投资运用进行规范和监管,而不同类型LP的政策环境却呈现出不同的变化趋势。政府引导基金、保险机构和全国社保基金的股权投资限制正在逐渐放宽,商业银行和券商却因资金空转、金融风险堆积等问题进入“严监管”时期。“严监管”环境直接导致股权投资基金募集总规模的下降。清科研究中心数据显示,2018年前三季度,中国股权投资基金新募集共计2098只,同比下降24.9%;披露募集金额合计5839.26亿元人民币,同比下降57.1%,募集规模显著下降。



资金集中度进一步提升


从股权投资基金募资币种来看,募集数量方面仍以人民币基金为主,但外币基金尤其是美元基金的募集规模占比呈稳步上升趋势。报告分析称,一方面,美元资金看好中国地区的投资机会,近年来中国企业在境外密集上市带给美元基金可观的投资回报;另一方面,人民币资金流动性持续紧张,相比之下,美元基金受政策影响较小,且美元基金的出资LP大多数为成熟的专业化机构,对基金管理人极具吸引力,因此不少管理团队开始试水美元基金。清科研究中心调研显示,2019年投资机构对外币基金的募集意愿比2018年显著增强。


在市场资金面持续紧张的情况下,头部机构基于品牌影响力、历史优秀业绩等因素更容易获得LP的青睐,中部及尾部机构募资难度不断加大。清科数据显示,前三季度,50家标杆机构合计募集了79只基金,募集数量占比为3.8%;披露金额的募集规模合计1090.59亿元,募集规模占比达到18.7%。也就是说,股权投资市场上数量占比仅为0.3%的标杆机构,在前三季度募集基金数量不足4%的情况下,吸收了近19%的市场资金。与2017年相比,标杆机构的募集规模占比增加了6.8个百分点,股权投资市场资金集中度进一步提升。


投资机构修炼内功势在必行从出资LP数量来看,2018年前三季度富有家族及个人、上市公司/民营企业、VC/PE机构排名居前三位。从LP出资金额来看,2017年排名最靠前的上市公司/民营企业、银行/保险/信托/证券/资管出资占比均高达28.8%,而这两个比例在2018年前三季度分别跌至20.4%和14.4%。此外,政府机构/政府引导基金、FOFs(市场化母基金)的出资占比上升,分别为9.7%和8%。


报告称,近年来,在国家政策的鼓励下,中央和各地方政府纷纷设立政府引导基金。这些引导基金规模大小不一,投资方向不同,政策目标也互有差别,因此在各自的“管理办法”中,对基金管理人和子基金也分别设立了不同的遴选标准和投资管理要求。国家级引导基金通常对投资地域没有限制,但对投资行业会有一定要求。地方政府成立的区域性引导基金大多对投资地域有明确要求。对于当地产业发展现状较为落后的省市,符合投资标准的企业数量较少,若要满足引导基金政策目标,则可能会降低基金的整体收益水平,容易导致引导基金和GP、其他LP的利益诉求冲突。


根据清科研究中心中国股权投资市场募资信心指数调研,投资经验丰富、专业化程度高的LP在募资市场最受GP青睐。其次,LP是否拥有雄厚的资金实力、具备稳定出资能力也是GP格外关注的因素。此外,也有投资机构表示,希望LP可为基金引进额外资源,或者LP对基金投资管理限制较少,GP可在投资管理过程中保持较高的独立性。“在金融行业严监管态势不变的情况下,市场资金短缺的情况短期内将持续,我国股权投资行业募资市场面临挑战。投资机构将面临重新洗牌,同时资源配置能够得到进一步优化。”清科报告认为,投资机构需在募、投、管、退各方面修炼内功,以提升基金管理能力。在机构进行基金募资时,需注重募资策略,将机构优势与LP的投资诉求紧密结合,以找寻最相匹配的LP增加募资成功率。